城镇化重点区域前景可期
在我们的首篇系列报告中，我们阐述并分析了县城新型城镇化建设相关的一系列支持政策。我们认为，县城新型城镇化建设作为“十四五”规划和远景目标中的重要内容，其重要性、可持续性和政策保障力度均可以得到充足保证。结合近期中央高层对于共同富裕、缩小城乡收入水平的再三强调，我们认为欠发达省份和相对发达省份中的相对薄弱地区仍然存在巨量的基建需求。因此，被发改委认定为县城新型城镇化建设示范县的个县和县级市所属的城投平台具有更强的信用保障，可以适度下沉获取超额收益。
山东省新型城镇化示范县和城投概况
10个县城新型城镇化建设示范县分布在8个地级市。分别为：潍坊市下属诸城市、烟台市下属龙口市和海阳市、枣庄市下属滕州市（代管）、菏泽市下属郓城县、德州市下属齐河县、泰安市下属新泰市（代管）和宁阳县（代管）、东营市下属广饶县、淄博市下属桓台县。而省内经济实力最强的青岛市、济南市并无示范县分配。
示范县存量城投债务较为集中。尽管10个示范县分布在全省8个地级市，但从8月31日的示范县存量城投债规模来看，潍坊市下属诸城市的存量规模最大，达到68.60亿元，占全省示范县存量城投债总规模的26%。烟台市下属龙口市存量规模44亿元、枣庄市代管滕州市存量规模40.60亿元，其余各地级市存量规模均在40亿元以下。
示范县所在地级市法定债务率相对较低。根据年末数据，山东省各地级市中法定债务率最高的是济南市，达到%；青岛市排名第二，债务率达到%；潍坊市排名第三，债务率为%；其余地级市的债务率均在%以下，以财政部制定的划线标准来看风险相对可控。而观察示范县所在地级市，除潍坊市债务率较高以外，其余示范县所在地级市的债务率均在%以下。
示范县城投平台投资策略分析
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